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3年市值翻超10倍,迈瑞医疗登顶创业板一哥!

股价新高不断,截止9月6日收盘迈瑞医疗市值达2229亿元,自今年6月26日迈瑞医疗正式超越温氏股份荣升“创业板一哥”后迈瑞医疗还在不断续写着辉煌!近一年来,宁德时代、迈瑞医疗等新上市科技企业曾先后成为“创业板一哥”,打破了温氏股份市值一家独大的地位,创业板更加彰显为新兴成长企业提供“创业”支持的功能。
从去年10月16日正式在深交所敲钟上市,按当时发行价计算,迈瑞医疗的市值约为600亿元,一年后的今天,迈瑞医疗的股价频创新高,市值已经攀升至2229亿元(截至2019年9月6日),成为创业板市值第一股。从起步到如今加冕“创业板一哥”,迈瑞医疗用了8个多月时间。迈瑞医疗上市以来,股价从发行之初的48.8元/股一路涨至近期的最高价192元/股,区间涨幅接近300%。与2016年从纽交所退市时的33亿美元相比,迈瑞医疗3年市值翻了近10倍。

为什么是迈瑞医疗?

对于“创业板一哥”位置近期的更迭变化,有业内人士认为,除了在市值上拥有拿下创业板第一的实力外,宁德时代和迈瑞医疗作为两家新经济领域的高科技企业,登陆创业板的示范意义重大,创业板未来将更加彰显其为新兴成长企业提供“创业”支持的功能。不过,对于此次位置变动背后的投资机会,业内人士多持审慎态度。巨丰投顾指出,迈瑞医疗和温氏股份,一个是医疗股,一个是消费股,二者成为创业板市值的前两名,有其行业优势的支撑。另外市值的变动与股价有更大关系,市值接近的上市公司位次之争没那么重要,没必要过分解读。(下图为9月3日截图)

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而且我们可以观察到,从上图创业板总市值的排名情况看,创业板TOP10的位置中有关医疗医药方面的上市公司竟然占据了半壁江山,这是一个什么信号?是否意味着良好的投资机遇?

8月末,迈瑞医疗披露2019年半年度业绩报告,2019年1-6月,公司实现营业收入82.06亿元,较上年同期增长20.52%;利润总额27.34亿元,较上年同期增长25.74%;实现归属于上市公司股东的净利润23.69亿元,较上年同期增长26.57%。公司表示,2019年1-6月,公司主营业务收入实现平稳增长,新兴业务持续发力带动公司整体营业收入呈现稳健、持续增长态势。

半年报给我们再次解读迈瑞医疗提供了一个观察视角。站在更高的角度去阐述迈瑞医疗的发展轨迹及背后逻辑,才能更深刻的体会投资标的选择的重要性。我们从几个维度去看公司的发展历程:

首先,投资要精选没有“天花板”的行业,赛道足够长才能滚雪球

去年火热大躁的《我不是药神》折射着一个个生活的现实,面对病魔的无助、悲凉、彷徨引发人们的共鸣,人本质的求生欲望是难以估测的,到目前为止,许多疾病(癌症、艾滋病等等)还没能彻底的治愈。所以医药行业的优势在于长期需求非常大,几乎看不到天花板,上限很高,但与此同时,研究的壁垒也很高,普通投资者很难评估研发投入的前景和在研产品线的确定性。

医疗行业前景到底有多大?

首先,经合组织国家的平均预期寿命延长了5.5岁,从1990年的75岁延长至2015年的80.5岁。由此导致远程医疗利用速度加快,到2018年,采用移动设备与医疗机构的互动将占到全部互动的65%,80%的医生已使用智能手机和医疗应用程序提供医疗服务。

其次,全球医疗支付预计将以每年4.2%的速度增加,从2015年的7.1万亿美元增加值2020年的8.7万亿美元。医疗技术销售额年化增速有望达到5.1%,从2015年的3690亿美元上升至2022年的5298亿美元。

此外,老年痴呆、肥胖者、糖尿病等患者的增加,导致相关疾病的治疗费用大增。预计到2022年罕见药市场规模将翻一番,从2015年的1020亿美元扩大到2090亿美元;精准医疗市场规模有望从2015年的390亿美元扩张至2023年的877亿美元。

根据Evaluate MedTech预计,2017年全球医疗器械市场容量约为4050亿美元,2017-2024年全球医疗器械销售额平均增长5.6%,2018年全球市场容量预计约4278亿美元,2024年将达到5945亿美元。以人民币计算,这显然是一个万亿级的市场。这意味着,迈瑞医疗所处的赛道是万亿级市场,市场容量是足够大的。

其次,“内功”要深。俗话说,打铁还需自身硬,公司的质地要好
迈瑞医疗行业龙头地位凸显

迈瑞医疗是中国领先的高科技医疗设备研发制造厂商,为全球市场提供医疗器械产品。迈瑞医疗董事长李西廷表示,经过多年的发展,庞大、扎实的全球研发、营销和服务网络,让迈瑞成为行业龙头。

李西廷介绍,在生命信息与支持领域,目前迈瑞监护仪在全球市场、美国市场占比排名第三,在中国排名第一;麻醉机在全球、美国以及中国均排名第三。在体外诊断领域,迈瑞医疗血液分析仪中国排名第二,全球排名第五;生化分析仪中国排名第三。在医学影像领域,公司的超声设备在中国排名第三,全球排名第六。

三大业务板块发展平稳,龙头地位巩固

从不同业务来看,公司的生命信息与支持、体外诊断以及医学影像三大业务领域在国内外市场均取得了可喜的业绩。1)生命信息与支持业务:上半年实现营收32.26亿元,同比增长24.44%,毛利率为65.42%,同比下降1.32pct。在该领域中,公司监护仪已享有较高品牌声誉,良好市场基础带动除颤仪、麻醉机、呼吸机等同领域产品同步增长的协同效应进一步放大,推动业绩稳健成长。2)体外诊断业务:实现营收28.45亿元,同比增长22.48%,毛利率为63.18%,同比下降2.34pct。2019年上半年,公司成功推出高速生化分析和化学发光免疫分析的自动化级联系统及配套产品,与其他竞品相比,性能卓越、具备成本优势。伴随公司实力提升,产品在中高端医院的渗透率快速增长,业绩亮眼。3)医学影像业务:实现营收19.74亿元,同比增长12.51%,毛利率为68.05%,同比下降4.08pct。2019年上半年,公司推出了一系列覆盖高中低端的台式和便携彩超产品,将高端技术和功能往中低端产品下沉,持续提升医院渗透率。

伴随产品管线的不断拓展和升级,公司已成为全球唯一布局三大业务领域,产品种类丰富,全面覆盖高、中、低端市场的医疗器械企业,不断满足客户对于产品更新换代的需求。未来随着医疗器械市场的规模不断扩大以及进口替代的持续进行,公司作为龙头企业,将不断扩大市场份额,推动业绩稳健增长。

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研发投入再创新高,建立了更高的护城河
在营收、利润保持稳健增长的同时,迈瑞医疗在研发投入方面也再创新高,2019上半年研发投入金额达7.78亿元,同比增长10.15%。目前,迈瑞医疗设有8大研发中心,共有2200余名研发工程师, 分别分布在深圳、南京、北京、西安、成都、美国硅谷、美国新泽西和美国西雅图。

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高研发投入使迈瑞医疗不断推出新产品。2019上半年,迈瑞医疗推出了HYPERVISORX亚重症中央站、腹腔镜气腹机、光学硬管腹腔镜、中高端台式彩超DC-80X-Insight版、新低端便携彩超Z50/Z60及新黑白超DP50专家版、生化免疫试剂产品(肿瘤、甲功、贫血、肝纤)平台优化等一系列的产品和升级版本。

公告显示,2019年上半年,迈瑞医疗新申请专利259件;截至2019年6月30日,该上市公司共申请专利4248件。2019年4月,迈瑞医疗Resona7多普勒超声系统获得第二届深圳环球设计大奖工业设计类金奖,这也是唯一获得金奖的医疗器械类产品。

除此以外,在三大业务领域之外,迈瑞医疗正在培育微创外科领域业务,目前包括外科腔镜摄像系统、冷光源、气腹机、光学内窥镜、微创手术器械及手术耗材等。

最后,发展要有“高度”,行动要有“深度”。

也就是说用发展的眼光看待公司的发展,紧跟时代步伐别掉队,国内国际由里到外方方面面都要有所兼顾。

迈瑞医疗销售辐射全球,深度覆盖无论是研发新产品还是现有产品,最后都需要销售环节,实现公司的盈利增长。目前,迈瑞医疗的营销团队接近3000人,遍及海内外190多个国家和地区,其中在美国,英国,德国,法国等国家已经与领先医疗机构建立长期合作伙伴关系,真正实现全球深度覆盖,遍及海内外。在北美,公司采取专业直销团队,已与美国五大集体采购组织MPG、MedAssets、Novation、Premier、Amerinet合作,项目覆盖北美近万家终端医疗机构。在欧洲,公司采用了“直销+经销”的销售模式,公司产品持续进入欧洲高端医疗集团、综合医院以及专科医院。

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不过,有机遇也有挑战。今年随着医疗卫生体制改革的不断深入,医疗产业正处在不断变化中。迈瑞医疗也不可避免地面临着几方面的挑战。首先,由于海外业务扩张较广,迈瑞医疗的销售易受到境内、北美、欧洲、拉丁美洲等各地医疗行业政策的影响;其次,医疗器械行业属于技术密集型行业,对技术创新和产品研发能力要求较高、研发周期较长。在新产品研发的过程中,可能面临因研发技术路线出现偏差、研发投入成本过高、研发进程缓慢而导致研发失败的风险;最后,在美国针对中国正式施加关税措施后,迈瑞医疗的监护仪、彩超、麻醉机、体外诊断产品等相关产品,可能会受到影响。

迈瑞的下一脚球将踢向哪?

迈瑞医疗依然在培育新的增长点。放眼全球医疗器械生产商,鲜有布局在迈瑞医疗所涉及的三大业务全部覆盖、且产品涉及高、中、低端市场的医疗器械企业。同时,迈瑞医疗还正在拓展微创外科等新兴领域,这些业务也将带动整体营业收入进一步增长。

这是迈瑞医疗引以为豪的地方,在持续扩容的国内医疗器械市场份额中,迈瑞医疗也表示要“借助自身的平台、研发、产品、市场等竞争优势,通过自主研发创新,不断实现现有产品的升级换代以及新产品的推出,持续扩大国内外市场份额。”

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