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400期:阳普医疗上市十年后,这家采血管企业申报科创板

近日,浙江拱东医疗器械股份有限公司发布科创板招股书,翻了翻拱东的招股书,36%的营收来自于真空采血管等耗材,29.49%的收入来自实验检测类耗材,其余为体液采集类耗材,医用护理类耗材和药品包装材料。令人有些意外的是在以真空采血管为主业的阳普医疗上市十年后,居然还有采血管企业有上市的可能。

本文先简单浏览浙江拱东的招股书,再介绍一下医用耗材市场情况,最后简单聊聊阳普医疗错过的三个机遇。一家之言,难免偏颇,仅供参考。

一. 浙江拱东的招股书简析

1.公司简介

浙江拱东主营业务为一次性医用耗材的研发、生产和销售,主要产品可分为真空采血系统、实验检测类耗材、体液采集类耗材、医用护理类耗材和药品包装材料等类型,产品广泛应用于临床诊断和护理、科研检测、药品包装等领域。经过三十余年的发展,公司不断拓展产品线的深度和广度,目前已成为国内一次性医用耗材生产企业中产品种类较为齐全、规模领先的企业之一。

目前,公司已经形成真空采血系统、实验检测类耗材、体液采集类耗材、医用护理类耗材、药品包装材料及其他产品共 6 大类、40 多个品种,超2,000 种规格的全面产品体系,建设了覆盖临床诊断和护理、科研检测、药品包装等诸多领域的一次性医用耗材产品线。通过对不同生产线上通用设备与专用设备之间的柔性调度、管理,可以对订单做到快速响应以及多样化生产,具备以有限的资源满足客户多样化需求的能力。
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2. 募资用途

公司本次拟公开发行人民币普通股不超过 2,000.00 万股,本次募集资金扣除发行费用后,将全部用于以下项目:
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3. 财务状况
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4. 营收情况
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浙江拱东2016-2018年各产品线营收情况

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浙江拱东2016-2018年境外内营收情况

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浙江拱东2016-2018年国内各区域营收情况

公司十分重视营销网络建设,专门设立内销部和外贸部,共同推进对全国及全球营销网络的建设。在国内市场,公司一方面与众多医用耗材经销商开展合作,借助经销商的渠道销售产品;另一方面始终坚持打造具有专业化素养的营销团队,负责开发、维护终端客户。同时,公司注重对终端客户的售后服务工作,各主要省市设有专人负责产品售后服务,能够快速响应终端客户的需求,增加客户的对公司黏度,有效的保持的客户的稳定性。目前,国内销售网络已覆盖全国绝大部分省市,包括1,600 多家经销商及 560 多家直接客户。

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浙江拱东2016-2018年海外各区域营收情况

在国际市场,公司一方面已经与多家医用耗材领域国际知名客户,如McKesson、IDEXX、Medline、Thermo Fisher、As One、Henry Schein、Cardinal等企业形成了长期稳定的合作伙伴关系;另一方面通过与国内外贸商进行业务合作,充分利用其分销网络,保持和扩大海外市场占有率。目前,公司产品销往包括欧洲、美洲、亚洲、非洲等 100 多个国家。

二. 医用耗材市场简介

一次性医用耗材已被广泛运用于临床实践及科研检测中的各个方面,临床实践及科研检测的多样性与复杂性又对一次性医用耗材的功能、特性、规格等提出不同的要求。因此能否为患者、医院和科研机构等提供全面的、覆盖各领域的一次性医用耗材制品就成为公司占领市场,与客户保持长期稳定合作关系的重要因素。

医用耗材,是指在临床诊断和护理、科研检测等过程中使用的医用卫生材料,其品种型号繁多,应用广泛,是医院等终端医疗机构开展日常医疗、护理工作的重要物质基础。它的推广和使用极大的减轻了医护人员的工作负担,使工作流程变得简单有效。

根据使用次数,可分为一次性医用耗材、可多次使用医用耗材、永久植入医用耗材;从价值角度看,可分为低值耗材和高值耗材。

(1)全球医用耗材行业发展现状和趋势

根据国际评级机构惠誉(Fitch)旗下研究机构 BMI Research 发布的《Global Medical Devices Report Q2 2017》,2016 年全球低值医用耗材市场规模约为 528.07亿美元,预计 2017 年和 2018 年市场规模分别将达到 552.94 亿美元和 581.33 亿美元。

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(2)我国医用耗材行业发展现状和趋势

医械汇发布的《中国医疗器械蓝皮书(2019 版)》显示,高值医用耗材市场将保持持续增长,但受集中采购、进口替代等因素影响,增速将逐年趋缓,预计2018 年高值医用耗材市场规模约为 1,046 亿元。相比高值医用耗材,低值医用耗材因应用广泛,同时受益于我国人民生活水平的提高和医疗需求的增长,将继续保持高速增长,2018 年低值医用耗材市场规模为 641 亿元,同比增长 19.81%。

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三. 阳普医疗错过的三次机遇
回首阳普医疗上市的十年,星哥认为阳普至少错过了两个机会,一是国内真空采血管行业的整合,尽管十年来公司营收一直在增长,但是在国内真空采血管行业的市场占有率并没有增加多少;二是IVD行业的迅速发展。

直到看到拱东在科研实验耗材上取得的成绩,才发现阳普错过了第三个机会,国内科研实验耗材行业迅速发展的机遇。

以下为阳普医疗2018年的财报数据,对于一家已经上市十年的企业,这样的财务表现不得不说让人非常遗憾。

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一般公司在拓展新的产品和市场,或者并购的时候,经常会考虑协同效应。常见的协同效应有以下几种:
渠道协同,横向的产品扩张;
上下游协同,上游控制原材料,下游抓住用户;
技术协同,已有产品的研发生产体系与新业务的协同。

具体到阳普的案例里,第一个机遇是上市以后,对于国内真空采血管行业的整合机会。

千万不要看不起真空采血管这样比较low的产品,IVD和生命科学领域的巨头BD就是靠注射器,采血管这种耗材起家,然后逐步扩展到检验和生命科学等领域的。相对来说,这个机遇是比较容易把握的,然而十年过去,这个机遇没有抓住。

这里星哥想再举两个例子,证明一个细分领域的一家企业先上市以后,所具有的优势。

血糖仪监测产品市场,2012年长沙三诺生物上市以后,几年时间,把北京怡成甩再身后,再OTC市场占据超过50%的市场份额。杭州艾康虽然也面临很大压力,但是依托海外的渠道和部分院内市场,尚能坚守。

第三方检验服务市场,在2011年迪安诊断上市时,行业前三甲是金域,艾迪康,迪安,5年后,行业前三是金域,迪安,艾迪康。既没有上市,也没有引入投资的艾迪康最终被美年和凯雷一起收购了。

第二个机遇是IVD行业迅速发展的机遇。

真空采血管的渠道是在检验科,和IVD产品具备渠道协同效应。相对来说,IVD产品比真空采血管要复杂,技术难度和积累也不同,但是2009年上市以后布局,其实还是能分得一杯羹的。看看这十年来多少上市的IVD企业,再次为阳普惋惜。

第三个机遇,其实是拱东选择的道路,从真空采血管拓展到科研实验室耗材,药品包材等方面。

虽然每一个产品的销售额都不大,但是集腋成裘,这上千个除了真空采血管之外的产品,整出了3亿的营收。真空采血管和科研实验的耗材,渠道不同,但是具备一定的技术协同,就是说你能做好真空采血管,那么理论上来说,你想做好科研实验的那些耗材,管子,杯子,难度并不太大。

历史没有如果,很遗憾这三个机遇阳普医疗都没有抓住。

一家之言,难免偏颇,仅供参考。


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